財聯(lián)社8月29日訊（編輯 瀟湘）在美聯(lián)儲陷入動蕩與企業(yè)財報洪流交織的八月，美國股市其實浮現(xiàn)出了一條較為清晰、但同時可能被許多人忽視了的趨勢：資金正從高估值的科技股，轉(zhuǎn)向更便宜的小盤股……

隨著月度收官臨近，眼下的核心問題在于，這一趨勢是否還能延續(xù)？

行情走勢間的對比，其實能夠清晰地反映出這一點：在8月僅剩下最后一個交易日的背景下，納斯達克100指數(shù)本月迄今的漲幅僅為2.1%，而羅素2000指數(shù)則大幅攀升了7.5%。

這意味著科技股占主導(dǎo)的納斯達克100指數(shù)，本月跑輸了小盤股指數(shù)羅素2000指數(shù)540個百分點。花旗股票交易策略主管Stuart Kaiser指出，納斯達克100的這種相對月度表現(xiàn)，在自1985以來的歷史統(tǒng)計中處于最差的5%分位。

事實上，若觀察ETF表現(xiàn)，科技股的落后態(tài)勢還要更為顯著：本月追蹤納斯達克100指數(shù)的景順QQQ ETF僅堪堪持平，而 iShares羅素2000 ETF則大幅攀升了7%。

美聯(lián)儲助推主題切換？

那么，是什么導(dǎo)致了這種顯著分化呢？

部分原因可能只是反映了投資者尋求重新平衡它們集中且失衡的投資組合。不過，一個頗有意思的現(xiàn)象是，這一行情的輪動分化，其實在美聯(lián)儲主席鮑威爾8月22日的杰克遜霍爾演講后得到了極大助推，當(dāng)時他為美聯(lián)儲下個月降息打開了大門。

法國興業(yè)銀行美國股票策略主管Manish Kabra表示，羅素2000指數(shù)在鮑威爾演講日那天，相對于標(biāo)普500指數(shù)的超額收益，創(chuàng)下了去年11月6日特朗普贏得大選以來之最。

鮑威爾的鴿派轉(zhuǎn)向更為利好小盤股表現(xiàn)，其背后的邏輯其實并不難理解——這些企業(yè)通常更依賴借貸實現(xiàn)增長擴張，故而能從降息中獲益更多。

大型企業(yè)——尤其是那些科技巨頭，則往往坐擁巨額現(xiàn)金儲備，且更易獲取其他融資渠道。

可以肯定的是，美聯(lián)儲降息并非僅對小盤股有利。流動性和投資者情緒的上升，通常預(yù)計會令整體市場“水漲船高”，包括“七巨頭”這樣的“超級巨輪”。

瑞銀分析師指出，過往股市泡沫往往因利率上升而破滅，因此央行重啟寬松周期似乎能降低高估值科技股面臨的破裂風(fēng)險。

但無論如何，小盤股短期內(nèi)可能仍會繼續(xù)獲得更多來自美聯(lián)儲的助推。

市場對AI熱潮的疑慮

除了央行政策外，推動本輪美股輪動的另一各催化劑，或許是市場對AI能否兌現(xiàn)與其泡沫式狂熱相稱回報的隱憂。

毫無疑問，目前美國科技股的估值相較歷史水平仍顯著偏高。瑞銀分析師認(rèn)為，支撐科技股高估值的理由是人工智能帶來的效率提升所創(chuàng)造的潛在收入，他們估計全球每年這項收入可能達到約1.5萬億美元。

但其他一些機構(gòu)則持有更為謹(jǐn)慎態(tài)度。他們擔(dān)心的是，若如此規(guī)模的價值創(chuàng)造未能實現(xiàn)，科技企業(yè)將難以消化未來數(shù)年全球數(shù)萬億美元的資本支出。

正因如此，本周三英偉達的財報一度成為了全市場矚目的焦點。投資者對這家全球AI領(lǐng)軍企業(yè)業(yè)績的解讀，本身決定著科技股的疲軟態(tài)勢是否會延續(xù)至九月。

而最終，盡管英偉達公司的營收、利潤及預(yù)期依然表現(xiàn)穩(wěn)健，但中國業(yè)務(wù)面臨的不確定性與并未能令人眼前一亮的業(yè)績展望，仍令一些投資者持觀望態(tài)度。

小盤股的“隱秘夏天”

整體而言，當(dāng)前美股市場動能可能仍集中于小盤股。

Royce Investment Partners聯(lián)合首席投資官兼董事總經(jīng)理Francis Gannon將之稱為小型股的“隱秘夏天”——在經(jīng)濟不確定性、地緣政治憂慮及大盤股主導(dǎo)的指數(shù)屢創(chuàng)新高的每日頭條新聞中，小盤股近期優(yōu)異表現(xiàn)“基本未被人們察覺”。

值得一提的是，當(dāng)前羅素2000指數(shù)其實還未能重返去年11月峰值，而納斯達克指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)此前則已連續(xù)數(shù)周刷新歷史高點。這本身或許也意味著，羅素2000指數(shù)還有更多的補漲空間……

當(dāng)然，小盤股能否開啟新一輪創(chuàng)紀(jì)錄行情，很大程度上或許仍將取決于美聯(lián)儲的動向。

從財經(jīng)日歷來看，投資者下月可能需要重點關(guān)注三大宏觀事件：9月5日發(fā)布的8月非農(nóng)就業(yè)報告、9月11日公布的8月CPI通脹數(shù)據(jù)，以及9月17日美聯(lián)儲的政策決議。

有鑒于小盤股在這個夏季末段表現(xiàn)亮眼，也不妨讓我們拭目以待，在即將到來的這個金秋，美股從“大而美”轉(zhuǎn)向“小而強”的類似輪動現(xiàn)象，是否還能進一步延續(xù)？