【研選·大事件——讀懂大市】

1、證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》，鼓勵(lì)私募基金參與上市公司并購(gòu)重組。

2、3月中國(guó)減持189億美元美債、持倉(cāng)規(guī)模降至第三，英國(guó)升至第二。

3、吳清：加快推進(jìn)北交所服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地建設(shè)，打造資本市場(chǎng)改革開(kāi)放新高地。

4、外交部：堅(jiān)決反對(duì)美方對(duì)中國(guó)芯片產(chǎn)品和人工智能產(chǎn)業(yè)進(jìn)行惡意封鎖和打壓。

5、穆迪將美國(guó)信用評(píng)級(jí)由AAA下調(diào)至AA1。

【研選·行業(yè)】

可控核聚變|國(guó)內(nèi)核聚變項(xiàng)目建設(shè)加速，實(shí)驗(yàn)堆的快速落地推動(dòng)上游設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈的快速發(fā)展，相關(guān)企業(yè)有望受益

國(guó)內(nèi)核聚變項(xiàng)目建設(shè)加速：5月1日，BEST（聚變能緊湊燃燒等離子體裝置）項(xiàng)目工程總裝啟動(dòng)儀式舉行，較原計(jì)劃提前兩個(gè)月啟動(dòng)。該裝置將在第一代中國(guó)人造太陽(yáng)EAST裝置基礎(chǔ)上，首次實(shí)現(xiàn)聚變能發(fā)電演示，推動(dòng)燃燒等離子物理研究，為我國(guó)聚變能發(fā)展提供開(kāi)創(chuàng)性支持。5月3日，央視報(bào)道CRAFT預(yù)計(jì)于2025年年底全面建成，將成為國(guó)際聚變領(lǐng)域參數(shù)最高、功能最完備的綜合性研究及測(cè)試平臺(tái)，將為聚變實(shí)驗(yàn)堆和工程堆核心部件的研發(fā)及建設(shè)保駕護(hù)航。

招商證券劉偉潔認(rèn)為，商業(yè)化進(jìn)程加速，核聚變板塊已進(jìn)入密集催化期。后續(xù)相關(guān)催化包括國(guó)光電氣混合堆項(xiàng)目揭牌及潛在招標(biāo)包括BEST、CRAFT、星火一號(hào)、“中國(guó)環(huán)流三號(hào)”等項(xiàng)目密集招投標(biāo)。

以托克馬克為代表的可控核聚變技術(shù)正處于快速發(fā)展的黃金時(shí)期，實(shí)驗(yàn)堆的快速落地推動(dòng)上游設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈的快速發(fā)展，相關(guān)企業(yè)有望受益：

合鍛智能：真空室構(gòu)件，公司深度參與到聚變堆、真空室、偏濾器等核心部件的制造預(yù)研工作，BEST項(xiàng)目核心受益標(biāo)的。

聯(lián)創(chuàng)光電：子公司聯(lián)創(chuàng)超導(dǎo)為超導(dǎo)磁體供應(yīng)商，與中核聚變?cè)O(shè)計(jì)研究院合作開(kāi)展技術(shù)研究，超導(dǎo)磁體為核聚變裝置核心部件，價(jià)值量占比28%；

東方鉭業(yè)：公司產(chǎn)品高純超導(dǎo)鈮材為低溫合金領(lǐng)域主要原材料，可用于可控核聚變等設(shè)備所需鈮鈦合金等材料；此外公司參股公司西北稀有金屬材料研究院，是國(guó)內(nèi)唯一的鈹材研究和生產(chǎn)基地，鈹在聚變堆中的重要性顯著，應(yīng)用主要集中在中子倍增劑和第一壁材料。

風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目發(fā)展不及預(yù)期、材料技術(shù)路徑變化、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)等。

【研選·公司】

安利股份|公司升級(jí)成為耐克的戰(zhàn)略合作伙伴，目前耐克給公司的開(kāi)發(fā)產(chǎn)品多、項(xiàng)目多，態(tài)勢(shì)趨勢(shì)良好

①公司概況：安利股份是PU合成革行業(yè)龍頭，在鞋材、沙發(fā)領(lǐng)域地位領(lǐng)先，汽車(chē)等新興領(lǐng)域發(fā)展迅速；

②看好理由：國(guó)泰海通證券劉威看好公司加快品牌認(rèn)證，安利越南有望扭虧；

2025年1月，公司升級(jí)成為耐克的戰(zhàn)略合作伙伴，目前耐克給公司的開(kāi)發(fā)產(chǎn)品多、項(xiàng)目多，態(tài)勢(shì)趨勢(shì)良好；

2024年，公司與阿迪達(dá)斯處于產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和驗(yàn)證階段，2025年3月下旬，阿迪達(dá)斯有部分訂單量產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)一定銷(xiāo)售，此外，公司積極推進(jìn)NB、UA鞋部、昂跑、HOKA等品牌認(rèn)證，培育新動(dòng)能；

2024年安利越南虧損1741.81萬(wàn)元，目前尚未滿負(fù)荷生產(chǎn)，產(chǎn)能利用率約50%，2024年三季度以來(lái)，安利越南產(chǎn)銷(xiāo)量有所提高，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有所改善，2024年全年較2023年虧損減少，公司計(jì)劃2025年實(shí)現(xiàn)停虧、減虧，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)一定盈利；

③投資建議：劉威預(yù)計(jì)公司2025-27年EPS分別為1.17/1.48/1.75元，給予2025年20倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)23.4元；

④風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格下跌；消費(fèi)需求萎靡。