財(cái)聯(lián)社8月27日訊（編輯 王蔚）近日即將落地的信托登記新規(guī)，帶來(lái)的影響或?qū)⒉▌?dòng)到銀行理財(cái)子公司的1.82萬(wàn)億非標(biāo)理財(cái)產(chǎn)品。

據(jù)多家信托公司稱(chēng)，自2025年9月1日起，中國(guó)信托登記有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中信登”）將執(zhí)行新的信托預(yù)登記審查標(biāo)準(zhǔn)，不再接受底層為單一融資方的信托預(yù)登記。

這一政策變動(dòng)在資管行業(yè)引發(fā)廣泛關(guān)注，近年來(lái)，監(jiān)管部門(mén)持續(xù)推動(dòng)金融行業(yè)去通道、去嵌套，此次新規(guī)的發(fā)布正是這一監(jiān)管導(dǎo)向的延續(xù)。不過(guò)，某信托公司高管人士對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，這一規(guī)定對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的影響可能大于對(duì)信托公司本身的影響。單一信托計(jì)劃的主要委托方是理財(cái)產(chǎn)品，若未來(lái)中信登對(duì)理財(cái)產(chǎn)品豁免上述登記要求，則對(duì)信托業(yè)態(tài)影響較小。

據(jù)銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行模ㄒ韵潞?jiǎn)稱(chēng)“理財(cái)?shù)恰保┡稊?shù)據(jù)，截至2025年6月末，理財(cái)產(chǎn)品投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)余額達(dá)1.82萬(wàn)億元，較去年底增長(zhǎng)4.6個(gè)百分點(diǎn)。具體到各家理財(cái)公司而言，財(cái)聯(lián)社根據(jù)18家理財(cái)公司發(fā)布的2025年上半年理財(cái)業(yè)務(wù)報(bào)告不完全整理，除信銀理財(cái)、光大理財(cái)、中郵理財(cái)、青銀理財(cái)、法巴農(nóng)銀理財(cái)未單獨(dú)披露非標(biāo)口徑，以及高盛工銀理財(cái)、貝萊德建信理財(cái)兩家合資理財(cái)公司未進(jìn)行非標(biāo)投資外，11家理財(cái)公司穿透后非標(biāo)投資金額為4604.5億元。

上半年理財(cái)投資非標(biāo)資產(chǎn)余額1.82萬(wàn)億，增長(zhǎng)4.6個(gè)百分點(diǎn)

據(jù)理財(cái)?shù)桥稊?shù)據(jù)，截至2025年6月末，理財(cái)產(chǎn)品投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)余額達(dá)1.82萬(wàn)億元，較去年底增長(zhǎng)4.6個(gè)百分點(diǎn)。

業(yè)內(nèi)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，今年以來(lái)，債市下行，股市向好，但多數(shù)理財(cái)資金對(duì)入市保持謹(jǐn)慎，在資產(chǎn)荒的背景下，為應(yīng)對(duì)低利率挑戰(zhàn)，滿足客戶收益需求，理財(cái)公司對(duì)非標(biāo)投資需求加大。

具體到各家理財(cái)公司而言，財(cái)聯(lián)社根據(jù)18家理財(cái)公司發(fā)布的2025年上半年理財(cái)業(yè)務(wù)報(bào)告不完全整理發(fā)現(xiàn)，信銀理財(cái)、光大理財(cái)、中郵理財(cái)、青銀理財(cái)、法巴農(nóng)銀理財(cái)未單獨(dú)披露非標(biāo)口徑，高盛工銀理財(cái)、貝萊德建信理財(cái)暫未進(jìn)行非標(biāo)投資。此外，已披露數(shù)據(jù)的11家理財(cái)公司中，穿透后非標(biāo)投資金額為4604.5億元。各家理財(cái)公司穿透前及穿透后非標(biāo)投資具體金額如下： 數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)理財(cái)網(wǎng)、理財(cái)公司官網(wǎng)，財(cái)聯(lián)社整理

數(shù)據(jù)顯示，各家理財(cái)公司的非標(biāo)投資呈現(xiàn)出鮮明的特點(diǎn)。投資模式整體來(lái)看通過(guò)信托產(chǎn)品等SPV投資占比較大，例如杭銀理財(cái)穿透后非標(biāo)規(guī)模達(dá)841億元，是其穿透前規(guī)模的56.8倍。

理財(cái)業(yè)內(nèi)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，理財(cái)直接投資非標(biāo)的主要是通過(guò)理財(cái)直融來(lái)開(kāi)展，該工具的使用在2023年就受限，要求不得新增業(yè)務(wù)。

從非標(biāo)投資金額來(lái)看，13家理財(cái)公司中，高盛工銀理財(cái)和貝萊德建信理財(cái)這兩家合資理財(cái)公司暫未進(jìn)行非標(biāo)資產(chǎn)投資；華夏理財(cái)、杭銀理財(cái)、浦銀理財(cái)、蘇銀理財(cái)非標(biāo)投資規(guī)模較大，其中華夏理財(cái)投資規(guī)模超千億，另外三家也均超500億。

具體非標(biāo)類(lèi)型來(lái)看，根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)法詢金融研究院此前統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截止今年2月21日，華夏理財(cái)持有優(yōu)質(zhì)城投非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)263.7億元，持有資產(chǎn)數(shù)247項(xiàng)（其中6項(xiàng)資產(chǎn)無(wú)法查明具體規(guī)模），排除無(wú)法查明具體規(guī)模的6項(xiàng)資產(chǎn)，其余資產(chǎn)平均規(guī)模1.07億元，規(guī)模加權(quán)平均收益4.53%。從資產(chǎn)類(lèi)型來(lái)看，均為信托貸款；從城投公司所屬省份來(lái)看，華夏理財(cái)持有的優(yōu)質(zhì)城投非標(biāo)資產(chǎn)大都來(lái)自浙江和江蘇。

據(jù)法詢金融研究院統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截止今年2月21日，上銀理財(cái)持有優(yōu)質(zhì)城投非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)98億元，持有資產(chǎn)數(shù)量95項(xiàng)（其中53項(xiàng)資產(chǎn)規(guī)模無(wú)法查明），排除無(wú)法查明具體規(guī)模的53項(xiàng)資產(chǎn)，其余資產(chǎn)平均規(guī)模2.33億元，規(guī)模加權(quán)平均收益4.48%。從資產(chǎn)類(lèi)型來(lái)看，主要是信托貸款，有81項(xiàng)；從城投公司所屬省份來(lái)看，上銀理財(cái)持有的優(yōu)質(zhì)城投非標(biāo)資產(chǎn)主要集中在江蘇省。

信托登記新規(guī)“大限”將至，非標(biāo)產(chǎn)品搶跑

近日，據(jù)多家媒體公開(kāi)報(bào)道，中信登更新并發(fā)布《信托登記業(yè)務(wù)指南（V3.0）》，要求自2025年9月1日起，將執(zhí)行新的信托預(yù)登記審查標(biāo)準(zhǔn)，不再接受底層為單一融資方的信托預(yù)登記。

在這一行業(yè)重大調(diào)整窗口期，市場(chǎng)正呈現(xiàn)冰火兩重天的景象。據(jù)用益金融信托研究院統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，上周在整體資產(chǎn)管理信托成立規(guī)模環(huán)比下降1.45%的背景下，非標(biāo)信托產(chǎn)品逆勢(shì)增長(zhǎng)，成立規(guī)模53.4億元。

上述信托業(yè)內(nèi)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，非標(biāo)信托產(chǎn)品成立增長(zhǎng)是在新規(guī)新老劃斷之際，部分信托公司進(jìn)行搶跑。

“很多信托公司去年底就收到了窗口指導(dǎo)?！痹撊耸繉?duì)財(cái)聯(lián)社表示，登記新規(guī)的出臺(tái)整體對(duì)信托業(yè)態(tài)影響不大，單一放款模式由于具備靈活高效的特點(diǎn)，精準(zhǔn)匹配融資主體的金額、期限和定價(jià)要求，受到理財(cái)子的青睞，特別是在當(dāng)前債市下行的資產(chǎn)荒背景下，理財(cái)資產(chǎn)又對(duì)入市比較謹(jǐn)慎，非標(biāo)資產(chǎn)能夠?yàn)槔碡?cái)產(chǎn)品提供相對(duì)穩(wěn)定的收益來(lái)源。

“未來(lái)有可能對(duì)理財(cái)產(chǎn)品這類(lèi)特定的投資者進(jìn)行豁免”，上述人士對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，未來(lái)如果能夠豁免成功，則新規(guī)對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)影響很??；若不能豁免，則未來(lái)在便利性上會(huì)有影響，此前的單一放款模式需要變成組合投資模式，不過(guò)總體影響不大。