《科創(chuàng)板日報》5月12日訊 近日美國總統(tǒng)特朗普宣稱將簽署一項行政命令，預(yù)計使當(dāng)?shù)靥幏剿幒退幤穬r格下降30%至80%。受此消息影響，今日開盤科創(chuàng)醫(yī)藥概念快速下跌，截至收盤，百濟(jì)神州跌超9%，百利天恒跌超6%，益方生物、智翔金泰等紛紛下跌。

《科創(chuàng)板日報》梳理科創(chuàng)板29家從事制藥行業(yè)的上市公司后發(fā)現(xiàn)，有4家公司2024年境外營收占比達(dá)到60%以上，其中鍵凱科技、百濟(jì)神州、諾泰生物分別達(dá)62.69%、62.85%、63.2%，而百利天恒則達(dá)到91.59%。

公開資料顯示，百利天恒聚焦ADC藥物的研究、開發(fā)以及生產(chǎn)。2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入58.23億元，同比暴增936.31%。究其原因，公司曾與其第一大客戶BMS就BL-B01D1達(dá)成合作協(xié)議，其中8億元的首付款在報告期內(nèi)到賬，境外收入實現(xiàn)結(jié)構(gòu)性新增。報告期內(nèi)，公司共計向BMS實現(xiàn)銷售額53.34億元。

事實上，國內(nèi)藥企出海已并非一味專注于美國市場。4月10日，諾泰生物公告稱，與中東知名藥企Julphar達(dá)成戰(zhàn)略合作，將在阿聯(lián)酋、卡塔爾等中東和非洲地區(qū)22個國家就司美格魯肽原料藥供應(yīng)達(dá)成相關(guān)約定。此外，百濟(jì)神州也將于2025年歐洲、日本等全球多個國家和地區(qū)展開新適應(yīng)癥的提交和申請。

▌高內(nèi)銷仍占大多數(shù)

更進(jìn)一步而言，科創(chuàng)板中以內(nèi)銷為主的制藥企業(yè)實際上仍然占據(jù)大多數(shù)。其中，有19家公司的境內(nèi)銷售收入占比達(dá)90%以上，有12家公司更是實現(xiàn)了產(chǎn)品100%內(nèi)銷。

事實上，諸如吉貝爾、前沿生物等小市值公司，在一度下挫后已實現(xiàn)翻紅。公開資料顯示，吉貝爾主營產(chǎn)品為利可君片，主治白血球減少癥及血小板減少癥。前沿生物的主營產(chǎn)品艾可寧（銷售占比90.78%）則針對HIV-1病毒，每周只需給藥一次。

開源證券表示，國內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)正快速接軌全球，“l(fā)icense-out”不斷涌現(xiàn)，商業(yè)化環(huán)境逐步改善，同時，行業(yè)競爭格局在改善。隨著美國進(jìn)入降息周期及國內(nèi)持續(xù)對創(chuàng)新藥行業(yè)的支持，疊加減肥藥等現(xiàn)象級的大藥放量，制藥產(chǎn)業(yè)鏈在2025Q1業(yè)績見底回升，板塊有望迎來新機遇。

信達(dá)證券則認(rèn)為，前期受中美關(guān)稅政策持續(xù)升級的影響，出口產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)較大幅度的回撤，尤其是對美出口敞口相對較大的醫(yī)藥細(xì)分賽道，例如CXO板塊、原料藥板塊等，隨著關(guān)稅政策的邊際緩和，這些細(xì)分板塊有望迎來估值修復(fù)。

投資方面，方正證券近日研報指出，醫(yī)藥行業(yè)配置觸底反轉(zhuǎn)，機構(gòu)情緒邊際回暖。2025年一季度偏股型基金重倉醫(yī)藥占比環(huán)比提升0.47pct至9.13%，結(jié)束2024Q1以來的持續(xù)下行趨勢。其中持倉結(jié)構(gòu)分化顯著，具有全球競爭力的創(chuàng)新藥企和CXO企業(yè)更受青睞。

興業(yè)證券認(rèn)為，2025年一季度，主動偏股型基金在醫(yī)藥生物行業(yè)持倉占比為10.58%，相比上個季度小幅提升，但持倉分位數(shù)處于18.3%的歷史較低水平。整體來看，創(chuàng)新藥已出現(xiàn)邊際改善，但市場熱度相對不高，機構(gòu)持倉偏低，仍存在預(yù)期差空間。