《科創(chuàng)板日報》6月6日訊（記者 徐紅）華熙生物（688363.SH）和巨子生物（02367.HK）兩家醫(yī)美巨頭的紛爭再度升級！

繼百萬粉絲美妝博主郝宇（“大嘴博士”）質(zhì)疑巨子生物旗下核心產(chǎn)品“可復美”的膠原蛋白實際含量低于標準之后，近日華熙生物官微發(fā)布了一則聲明，正式表態(tài)支持郝宇對重組膠原蛋白產(chǎn)品質(zhì)量的維權(quán)行動，并首次披露了其與郝宇的資本關(guān)聯(lián)。

而巨子生物亦在當晚迅速做出回應。隨后又于6月4日晚在其官方公眾號曬出多家檢測機構(gòu)對可復美膠原棒1.0、膠原棒2.0的重組膠原蛋白含量檢測數(shù)據(jù)，確認產(chǎn)品中重組膠原蛋白含量均大于0.1%，并強調(diào)可復美相關(guān)產(chǎn)品不存在“虛假宣傳”的行為。

至此，已經(jīng)持續(xù)半個多月的兩家公司的“暗戰(zhàn)”開始升級為正面交鋒。

在很多人看來，兩家公司矛盾的背后，是產(chǎn)品迭代迅速的醫(yī)美產(chǎn)業(yè)中玻尿酸和重組膠原蛋白這兩種新舊材料的碰撞。這或許是真相的一部分，但更深層的原因還遠不止于此。

▌華熙生物突然發(fā)難背后

此次風波源于華熙生物炮轟多家券商為巨子生物站臺，鼓吹透明質(zhì)酸鈉（即玻尿酸）“過時論”。

5月17日晚，華熙生物官方微信公眾號發(fā)文《概念總在重演，科技永遠向前》，點名多家券商為了不斷追求新的公司題材，鼓吹重組膠原蛋白概念，并且為營造比透明質(zhì)酸產(chǎn)業(yè)更大的預期，在相關(guān)研報中出現(xiàn)大量“對比研究”。

概括來說也就是，華熙生物認為這些研究都是在為巨子生物站臺，對重組膠原蛋白和玻尿酸“一捧一踩”，對整個玻尿酸產(chǎn)業(yè)及企業(yè)造成了非常大的傷害。

“這些誤導性‘結(jié)論’伴隨著隨后興起的‘玻尿酸過時論’被媒體和自媒體紅人廣泛傳播，形成了資本市場與消費市場的輿論共振，傷害了經(jīng)幾代人努力的、一個中國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的市場轉(zhuǎn)化基礎(chǔ)?！比A熙生物在文章中這樣表示。

作為國產(chǎn)玻尿酸龍頭之一，華熙生物成立于2000年，2019年登陸A股。早年間，華熙生物以玻尿酸原料業(yè)務發(fā)家，后隨著業(yè)務體系的發(fā)展，公司又逐漸拓展功能性護膚品、醫(yī)療終端等其他業(yè)務，覆蓋了透明質(zhì)酸原料至相關(guān)終端產(chǎn)品的完整產(chǎn)業(yè)鏈。

但從2023年起，此前業(yè)績表現(xiàn)一直不錯的華熙生物增長開始失速。2024年，華熙生物實現(xiàn)營業(yè)收入53.71億元，同比下降11.61%；歸母凈利潤為1.74億元，同比下降70.59%；扣非凈利潤為1.07億元，同比下降78.13%。這也是華熙生物自上市以來交出的最差“成績單”。

從年報來看，目前華熙生物的主營業(yè)務主要包括原料產(chǎn)品、醫(yī)療終端產(chǎn)品、皮膚科學創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務（原功能性護膚品業(yè)務）三大塊。

2024年，原料產(chǎn)品、醫(yī)療終端產(chǎn)品分別錄得收入12.36億元、14.40億元，同比增長9.47%、32.03%，分別占公司主營業(yè)務收入的23.06%、26.85%。而功能性護膚品業(yè)務則是唯一下滑的板塊，當年錄得收入25.69億元，同比下降31.62%，占華熙生物主營業(yè)務收入的47.92%。

這是華熙生物功能性護膚品業(yè)務連續(xù)第二年出現(xiàn)較大幅度的下滑。為此，自2023年起，華熙生物開始對該板塊業(yè)務展開變革，具體舉措包括對團隊能力和組織結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，對部分品牌重新梳理品牌定位，明確品牌發(fā)展方向等。

其中，潤百顏、夸迪品牌保持并深化原本的品牌定位，分別聚焦修護賽道和抗老賽道；BM肌活、米蓓爾品牌定位分別升級為“專注細胞代謝及調(diào)控”、“專注皮膚神經(jīng)免疫學的受損肌膚護理”品牌。分析認為，由于該業(yè)務線還處于調(diào)整期，因此預期整體收入短期仍有承壓。

回到此次風波事件，華熙生物突然暴起發(fā)難的根源是現(xiàn)在甚囂塵上的“玻尿酸過時論”。那么，玻尿酸到底有沒有過時？

對此，業(yè)界的看法并不一致。

“玻尿酸升級到重組膠原蛋白，類似于小分子藥物升級到蛋白藥物這類生物藥，是科學和行業(yè)發(fā)展的必然。”比如早在沖突爆發(fā)之初，就有持續(xù)跟蹤醫(yī)美產(chǎn)業(yè)的投資人這樣在其朋友圈寫到。

作為美容抗衰領(lǐng)域的領(lǐng)軍人物，中國抗衰老促進會醫(yī)學美容專業(yè)委員會主任劉紅梅教授有著豐富的臨床實踐經(jīng)驗，現(xiàn)在市場上各色醫(yī)美產(chǎn)品琳瑯滿目，如何將它們用對用好，她一直有著自己的研究和理解。

針對玻尿酸，她首先肯定了其安全性，認為這是非常經(jīng)典的一種醫(yī)美材料。同時也向記者指出，醫(yī)美產(chǎn)品迭代迅速，各種新材料層出不窮，機構(gòu)選擇多了，勢必會影響到玻尿酸的使用。

“所以并非玻尿酸不好，而是隨著更多醫(yī)美材料的推出，不管是求美者還是我們臨床醫(yī)生，大家都有了更多選擇，求美者需求從而也得到了更好的滿足?！眲⒓t梅表示。

▌重組膠原蛋白“巨子”之痛

不同于華熙生物近期股價向上，巨子生物恰恰相反。受此事影響，巨子生物市值在大半個月的時間里便蒸發(fā)超200億，股價跌去近3成。

巨子生物深耕重組膠原蛋白領(lǐng)域，公司于2022年11月在港股上市，也被稱為港股“重組膠原蛋白第一股”。

重組膠原蛋白是通過基因工程技術(shù)，將人體膠原蛋白基因?qū)胛⑸铮ㄈ绱竽c桿菌、酵母菌等）中，利用發(fā)酵培養(yǎng)，生產(chǎn)出與人體膠原蛋白結(jié)構(gòu)高度相似的功能性蛋白。在醫(yī)美領(lǐng)域常用于護膚、填充和抗衰。

2000年，巨子生物創(chuàng)始人范代娣及其帶領(lǐng)的團隊突破技術(shù)瓶頸，率先實現(xiàn)重組膠原蛋白的量產(chǎn)，填補了這一領(lǐng)域的空白，巨子生物由此誕生。

對比傳統(tǒng)的動物源膠原蛋白，重組膠原蛋白具有更高的安全性、量產(chǎn)能力以及功能可控性，因此近年來市場規(guī)模持續(xù)增長。

巨子生物的業(yè)績也因此一路飆升。2022至2024年期間，公司分別實現(xiàn)營收23.64億元、35.24億元、55.4億元；歸母凈利潤分別為10.02億元、14.52億元、20.6億元。

值得一提的是，在重組膠原蛋白領(lǐng)域，與巨子生物齊名的還有北交所的“重組膠原蛋白第一股”——錦波生物（832982.BJ）。

同樣是膠原蛋白龍頭，為何華熙生物卻只將炮火對準了巨子生物？

從公開信息推測，這或許與兩家公司的業(yè)務競爭更為激烈相關(guān)。與華熙生物類似，巨子生物圍繞“重組膠原蛋白”這一核心生物活性成分，主要發(fā)力功能性護膚品。

其中，“可復美”和“可麗金”是巨子生物兩大核心品牌，分別聚焦“醫(yī)研修護”（可復美）和“科技抗衰”（可麗金）。2024年，僅可復美單一品牌就為公司貢獻銷售收入45.42億元，占總營收的比重達到82%。

而在“可復美”這一品牌下，可復美膠原棒、可復美膠原蛋白敷料又是最為重要的兩大單品。有數(shù)據(jù)顯示，可復美膠原棒在2024年實現(xiàn)商品交易總額24億元，對這一品牌的貢獻超過了50%。

2024年，消費寒冬下的美妝行業(yè)并不好過，但巨子生物憑借著以上爆款成為為數(shù)不多的一家維持了高增長的企業(yè)，與華熙生物形成了鮮明的反差。

當然，巨子生物并非沒有短板，除了主營品類較為單一以外，更重要的是公司在醫(yī)美領(lǐng)域迄今還沒有實現(xiàn)零的突破。

在醫(yī)美領(lǐng)域，巨子生物其實很早就開始了布局，目前在研產(chǎn)品共有4款，分別是重組膠原蛋白液體制劑（水光）、重組膠原蛋白固體制劑（改善魚尾紋）、重組膠原蛋白凝膠（針對中重度頸紋）和交聯(lián)重組膠原蛋白凝膠（針對中重度法令紋）。

但截至目前，國內(nèi)僅有的三張重組Ⅲ型人源化膠原蛋白產(chǎn)品“械三”證，均被錦波生物納入囊中。

對此，有業(yè)內(nèi)人士向《科創(chuàng)板日報》記者分析稱，對比護膚類產(chǎn)品，醫(yī)美注射類產(chǎn)品的技術(shù)門檻原本就更高，因此“械三”證難拿很正常。除此之外，藥監(jiān)部門還在不斷提高相關(guān)審評標準，一定程度上也增加了巨子生物這樣的后來者的取證難度。

耐人尋味的是，就在發(fā)文炮轟券商前不久，華熙生物還在官微發(fā)了一篇標題為《遙遙領(lǐng)先：華熙生物醫(yī)美注射三類醫(yī)療器械注冊證領(lǐng)跑行業(yè)》的文章，疑似作為鋪墊。

在這篇文章中，華熙生物表示，在醫(yī)美行業(yè)中，最具技術(shù)含量和商業(yè)價值的當屬三類醫(yī)療器械。而截至目前，華熙生物醫(yī)美注射三類醫(yī)療器械注冊證累計達到11張，業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。

相較之下巨子生物這個數(shù)字為0。不得不說，這真是戳中了巨子生物最大的“痛”。

醫(yī)療終端是華熙生物繼功能性護膚品之后的第二大業(yè)務。2024年取得收入14.40 億元，同比增長32.03%，占公司主營業(yè)務收入的26.85%，其中醫(yī)美類產(chǎn)品主要有“潤百顏”和“潤致”兩個品牌。

盡管玻尿酸注射類市場競爭已經(jīng)不小，但在2024年，華熙生物醫(yī)美差異化品類還是取得了不錯的增長，微交聯(lián)潤致娃娃針收入同比增長超過100%，潤致填充劑收入同比增長超過30%。

而巨子生物何時才能拿下首張“械三”證，打造公司第二增長曲線，還讓我們拭目以待。